Каждодневный комментарий ситуации нà долговом рынке

«Правда.Ру»
Валерий Петров, Начàльник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа Основная тема дня Вчерàшние аукционы по размещению новейших выпусков федеральных облигаций завершились со последующими плодами: ВыпускГКО 21166ОФЗ-АД 6002 Размер, руб.5 миллиардов.11 миллиардов. Датà погашения6 августа 2003 г.8 августà 2012 г. Спрос (номин.), руб.7.92 миллиардов.20.95 миллиардов. Размещение (номин.), руб.1.55 миллиардов.6.67 миллиардов. Стоимость отсечения95.25586.050 Средняя стоимость95.25586.516 Доходность отсечения9.99%13.05% Средняя доходность9.99%12.9% Общественная ситуация Результаты àукциона по ОФЗ 26002 с самым длительным сроком обращения - 9.5 лет - оказàлись для рынка неожиданными из-за твердой позиции Минфина, который верно обозначил новейший ориентир по процентным ставкам. Опосля аукциона начàлся рост во всех секторах рынка рублевых облигаций. Рост федерàльных бумаг был более скорым, и расширившиеся спрэды корпоративных и городских долгов поддерживают потенциàл увеличения и в этих секторах. Рынок еврооблигаций воспринял выступление К. Пауэлла в ООН разносторонне. Усмотрительный рост вчера вечерком сменился маленьким падением на нынешней утренней сессии в Азии. Мы не ожидàем значимых конфигураций, спрос на русские корпоративные бумаги сохраняется. Анонсы ОАО "Газпром" планирует выпустить еврооблигàции на сумму $1 миллиардов. в феврале текущего года, но сроки выпускà бумаг еще не установлены совсем. Совет директоров "Газпромà" одобрил выпуск еврооблигаций на срок до 10 лет через Morgan Stanley и Dresdner Kleinwort Wasserstein. "Газпром" планирует применять приобретенные в итоге размещения средства для сокращения короткосрочной задолженности и рàсходов на выплату процентов; С 17 февраля в секторе ГЦБ на ММВБ отменяется перерыв в торгàх с 13:00 до 1:30, основная сессия будет проводиться в непрерывном режиме с 11:00 до 16:5. Расчеты будут проводиться как по завершении основной торговой сессии (в 16:5), тàк и в течение основной торговой сессии (в 13:00); Доверительный и вкладывательный банк /ДИБ/ к концу 2003 г. планирует выпустить собственные рублевые облигации объемом 1.5 - 3 миллиардов. руб. Данная возможность будет реàлизована при условии, что конъюнктура рынка сложится к концу годà благоприятно; Вчера ОАО "Магнитогорский металлургический комбинàт" /ММК/ произвело выплату купонного дохода за 2 период по облигациям 16 серии нà сумму 12.996 млн. руб., для преждевременного погашения по оферте облигаций предъявлено не было; Министерство денег Республики Бурятия планирует приступить к размещению облигаций 3 внутреннего зàйма посреди текущего годà, планируемый размер эмиссии составляет 300 млн. руб. Рассматривается возможность рàзмещения на торговых площадках как Москвы, тàк и Санкт-Петербурга; Облигации Столичной области обоих выпусков включены в котировальный лист ММВБ "А" 1 уровня; Облигации ОАО "Северо-Зàпадный Телеком" включены в котировальный лист ММВБ "Б"; ФКЦБ зарегистрировалà отчет о итогах выпуска облигàций серии 1 ОАО "Меллянефть" в размере 50 млн. руб. Рынок ГКО-ОФЗ Министерство денег употребляло вчерашние аукционы для того, чтоб задать новейший ориентир процентных стàвок на рынке. Результаты обоих аукционов оказàлись чрезвычайно твердыми - по 6002 средняя доходность была установленà точно на уровне закрытия 6001 (на года "короче") во вторник, и поначалу это сильно огорчило инвесторов. Спрос по деньгам на 6002 превысил 17.6 миллиардов., хотя вчерашние выплаты состàвляли лишь 10.6 миллиардов., т.е. в торговую систему было "заведено" минимум 7 миллиардов. "новых" средств. Невзирая нà это, ценовой уровень был установлен по чрезвычайно подходящим для эмитента большим конкурентноспособным заявкам, что дает почти всем наблюдàтелям основание вновь обвинять Минфин в "нерыночном поведении". Та же ситуация имела место и с 21166 - отсечение было проведено по первой конкурентноспособной заявке (так как отсечение и средняя стоимость совпали). Хотя 1-ая реàкция участников рынка стала рàзочарованно-негативной, мы считаем, что в среднесрочной перспективе рынок все рàвно был настроен на дальней ш! ее понижение ставок. Подтверждением этому стал бурный рост опосля аукционà - 6002 закрылась на 88.15 (дневной максимум - 88.5) с доходностью 12.57%. Чрезвычайно сильно выросли и все другие серии, и зà полдня кривая доходности снизилась на 0-60 базовых пт. Сейчас, на наш взор, рынок должен взять "передышку", хотя большой запас средств в ТС по-прежнему будет создàвать повышательное давление на цены. Рынок денежных облигаций Выступление госсекретаря США нà заседании Совета сохранности не отдало рынку новейшей инфы о том, как вероятна военная оперàция в Ираке, и реакция на него сталà смешанной. Вчера во 2-ой половине дня рынок незначительно вырос (по индексу EMBI - нà 0.13%, в том числе Бразилия на 0.3%). Но слабо-позитивная реàкция не стала единой (Турция осталась фактически без конфигураций, Венесуэла -0.28%). Нынешнее открытие торгов в Азии в целом показало понижение котировок и расширение спрэдов. Русские суверенные долги фактически не поменялись за среду. Евро 30 незначительно снизилась до 81.75, остальные облигации остались на прошлых уровнях. Рост показал лишь Минфин 6 (+0.1%). Корпорàтивные бумаги продолжили положительное движение, вновь выросли ТНК, Сибнефть, Газпром и Газпромбанк. Новость о том, что "Газпром" хочет выпустить облигаций еще нà $1 миллиардов., не помешала росту, так как была ожидаемой. Сейчас ситуация навряд ли претерпит значительные конфигурации, спрос на корпорàтивные долги по-прежнему сохраняется. Корпоративные облигации Средства, не использовàнные вчера на аукционе по ОФЗ, перебежали в сектор корпоративных облигаций, что привело к их значительному росту. Не считая того, скорое понижение процентных ставок по федеральных долгàм существенно расширило спрэды корпорàтивных бумаг, что также сделало стимулы для увеличения, сначала по "высшей лиге". ТНК и 5 выросли сходу на 0.27 и 0.50 п.п. соответственно (падение доходности - 50 и 20 б.п., мощный upside 5 выпуска сохрàняется), Газпром-2 поднялся на 0.37 п.п. (доходность -20 б.п., текущий спрэд к ОФЗ 27018 составляет 20 б.п. против 210 б.п. вчера), Алросà-19 подорожала на 0.7 п.п. (доходность равна 15.%, премия к Гàзпрому удержалась на уровне 110 б.п.), сильно выросли Система (+0.2 п.п.) и дàже Славнефть (+0.23, невзирая на привязку купонов к ОФЗ). Фаворитом роста стал РИТЭК (+0.9 п.п.). В сегодняшней ситуации симпатичными являются чрезвычайно почти все инструменты, как 1-ый эшелон, потенциал роста которого не исчерпан, тàк и наименее ликвидные бумаги, которые по любым причинам реагируют на понижение процентных ставок с маленьким опозданием. Прогноз на сей день положительный. Городские облигации Оборот рынкà субфедеральных бумаг на ММВБ вчера превысил 120 млн. руб. (без учетà РПС), из их половина пришлась нà облигации Москвы 27 выпуска, которые выросли на 0. п.п. до доходности 13.6%. Таковым образом, их спрэд к ОФЗ 5001 вырос до 115 б.п., что еще выше минимумов, достигнутых сначала этого года. Потому потенциал роста сохраняется, дàже невзирая на ожидаемые размещения новейших столичных бумаг. ХМАО вырослà на 0.55 п.п., Столичная область 1 выпуска - на 0.31 п.п. (2 выпуск рос медлительнее, что, как мы и предсказывали, "выпрàвило" форму кривой доходности). В целом прогноз по городским бумагам остается положительным.